华泰期货伦锌现货升水扩大铝市利空消息交织

华泰期货伦锌现货升水扩大铝市利空消息交织

  现货方面,LME锌现货升水 45.5美元/吨,前一交易日升水32.5美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交22720-23140元/吨,0#普通对1811合约报升水150-180元/吨;炼厂正常出货,交割仓单开始回流市场,因供给增加预期过强,贸易商继续主动调价,早市市场报价自升水230元/吨,下调至升水180元/吨左右,整体市场成交仍一般。

  库存方面,10月18日LME锌库存减少0.82 万吨至 17.31 万吨,注销仓单占比上升至 39.09 %。根据我的有色,10月15日锌锭库存16.01 万吨,较上周五增加0.76 万吨。镀锌库存 99.03 万吨,较上周增加 3.48 万吨。

  观点:LME(0-3)继续扩大至历史高位,注销仓单占比上升,反映海外锌锭供给偏紧,内盘相对维持强势,但国内现货滞涨,现货升水快速回落,主因短期国内市场供给偏宽松。外围方面,美股暴跌对市场带来的恐慌情绪稍缓,短期看国内有色市场风险略有恢复。供应方面,以当前锌价以及锌矿TC算,冶炼企业利润高企,且10月以后检修减少叠加冶炼厂冬储需求,预计本月锌锭产量将有所恢复。中线看,随着锌矿的释放,网赚的平台供给端上周五锌矿TC继续上行,矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势,锌冶炼利润恢复,冶炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,加之进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

  现货方面,LME铝现货贴水7.75 美元/吨,前一交易日为贴水9.00美元/吨。根据SMM,上海成交集中14080~14100元/吨,对当月贴水60~50元/吨,无锡成交集中14080~14100元/吨,杭州成交集中14110~14130元/吨。今日出货商出货态度依旧较为积极,但下游整体接货意愿不强,总体成交平平。广东市场实际成交集中在14110~14120元/吨,粤沪价差收窄至30-40元/吨附近,今日现货铝价大幅下跌,但当地下游及中间商接货意愿并不强,供需活跃度明显不如华东地区,铝棒加工费小幅上调。

  库存方面,10月18日LME铝锭库存增加0.97 万吨至 107.30 万吨,10月18日,国内铝锭社会库存较周一减少1.7万吨至153.8万吨。

  观点:昨日国内库存继续下滑,但去库对于内盘铝价提振有限,铝价维持震荡下行。近两日LME连续在现货贴水的情况下交仓,反应市场供应相对充分且抛货情绪较浓。美延长对En+和俄铝制裁的最后期限至12月12日,也反应海外市场供给紧张情绪稍缓,因而伦敦在贴水状态下仍进行交仓。国内方面,由于新增产能逐渐释放,氧化铝价略有回落,但由于自身成本支撑,氧化铝价回落幅度受限,电解铝成本端支撑仍存,由于铝价下跌,因而铝价与成本倒挂幅度加剧,后市由于亏损导致的电解铝减产量仍有增加可能,预计后期价格持续下跌将会导致更多铝厂被迫减产,因此成本端看铝的下跌空间或有限。采暖季限产文件已落地,地区限产文件也符合预期,预计今年大概率电解铝和氧化铝均不减产,但在当前价位预计利空情绪已经有所释放,因此铝价不具备大跌基础。四季度新增投产较为集中,但如果价格再度下跌,或影响新增产能的释放速度。预计铝价将在14000-15000区间内窄幅震荡。