制度创新让PVC期货焕发生机“期现相伴服务产业

制度创新让PVC期货焕发生机“期现相伴服务产业——PVC期货上市十周年”系列报道

  滴滴司机一个月能赚多少钱

  原标题:制度创新让PVC期货焕发生机!“期现相伴,服务产业——PVC期货上市十周年”系列报道

  PVC期货从上市至今经历的10年,既是从小到大、成熟蜕变的10年,也是制度不断完善、功能有效发挥的10年。上市前,大商所就制定了贴近现货市场和交易需求的合约规则。上市后,PVC品牌交割、免检交割等制度创新先后落地,大商所根据现货贸易变化、适时调整交割仓库范围和增设交割、免检品牌,开展PVC夜盘交易,推动PVC期货重新走向活跃。

  期货功能的有效发挥,离不开贴近现货市场的合约设计。在合约上市前,大商所对PVC期货合约就进行了精心设计。在合约标的物选择上,PVC可分为SG-0至SG-9共10个型号,2008年SG-5型号产品消费量超过630万吨,占PVC消费总量的70%以上,价格代表性强。大商所选择了SG-5型作为合约标的物,确保了可供交割资源充足,发挥SG-5型市场份额大、价格主导能力强的优势,对其他型号产生影响,实现有效替代保值。

  在交割地选择上,华东、华南是我国PVC主要的消费区,贸易流向从西北、华北、西南地区流向华东、华南地区。华东、华南地区的价格被现货市场普遍认可,具备代表全国价格的市场特征。目前,大商所已在华东、华南地区设立了16家交割库,以贴近现货市场、符合现货流通方向,满足客户交割需求。

  尽管如此,面对变化发展中的现货市场,期货制度也需要适时优化和调整。上海中财资本管理有限公司总经理助理蒋铁成告诉期货日报记者,这十年间PVC期货经历了三个阶段。第一阶段是2009—2012年,PVC期货刚一上市就得到各方的高度关注和参与。但在2013至2015年的第二阶段,行业供过于求,PVC价格逐年下行,很多上游企业处于亏损状态,经过市场优胜劣汰,上游集中度有所提升。原有的工厂数量多、生产规模小、区域分散、产品质量标准低的局面得到改观,几大厂商的品牌产品在销量、品质和下游企业认可度上具有明显优势。

  “PVC在现货贸易和消费中具有很强的品牌特性,主流品牌和非主流品牌价格存在较大差异,2009年华东不同品牌间价差可达200—400元/吨。虽然主流品牌价格高,但具有供应稳定、质量过硬、投产比高等优势,更为下游企业所接受。”相关市场人士介绍,2015年前,符合交割质量标准的产品均可参与PVC交割,企业担心接到非主流货,从而影响参与期货的积极性。此阶段,期货成交规模、市场活跃度也开始下降,2013年、2014年成交量同比分别下降74%、18%,期货市场亟待“破局”。

  为适应市场变化,2015年3月,大商所推出交割注册品牌制度,以贴近集中化、品牌化的市场发展趋势,为期货市场重新注入活力。该制度实施后,只有在交易所注册的品牌才可以参与期货交割,确保进入交割环节的品牌是现货市场认可的主流品牌。

  “设置PVC交割品的准入门槛后,交割准入品牌是现货市场接受度高的主流品牌,保证买方的连续生产供应。”浙江明日控股集团研投部经理陈方一表示,品牌交割提升了交割品质量,推进了行业产品质量升级。

  交割制度创新对市场起到了立竿见影的效果。2016至2017年,PVC期货成交量同比增长率分别为618%和247%,法人客户持仓占比超过50%。“2015年,交易所推出交割注册品牌制度,进一步提高交割品代表性和流通性。此后产业推进供给侧结构性改革,控制上游的投产速度和规模,下游需求复苏,行业发展态势转好。经过大起大落,产业客户对PVC期货有了更深的了解,参与程度迈上了新台阶。”蒋铁成表示。

  “2015年后,市场活跃度的提升有目共睹。从市场的参与主体来看,除产业链中游企业外,更多的大型下游企业及投资机构也逐步参与进来,市场专业化竞争加剧。综合来看,这一阶段,期货价格发现功能越发突出。”陈方一说。

  近年来,在保持交割注册品牌制度的基础上,大商所根据市场需求,扩大了注册、免检品牌范围。2017年,新增鄂尔多斯、三友2个市场认可的注册品牌;2019年,新增君正、青峰、金路、三友4个免检品牌,有效扩充了交割品范围。“我们一直在优化PVC期货交割品牌制度,每年委托检验机构对注册品牌的产品在市场上的情况进行检验,检验结果作为是否保留注册品牌的重要依据,从而建立市场化的动态调整机制,以便动态调整交割品牌。同时,适当扩大免检品牌的范围,促进期货交割便利性。”大商所相关部门负责人对记者表示。

  为了满足交割需求,大商所还适时扩展交割地区域、增加交割库数量。目前,PVC交割库共有16个,覆盖华东和华南等主要消费市场,保障更多客户的交割需求。截至2019年4月底,PVC期货累计交割171万吨,主要交割地点位于华东、华南等主要贸易地区,交割过程平稳顺畅。

  记者还了解到,随着PVC期货交易重新活跃,市场对于连续交易的呼声也较高。北京四联化工董事长廖承涛认为,PVC等塑化产品和上游的原油、终端的商品价格都有较强的连动,国内外经济形势、供需变化均会影响价格。没有夜盘交易,夜间的市场价格变化无法及时在期货市场体现。

  2019年3月29日,大商所PVC等7个品种开启了夜盘交易。4月,PVC夜盘成交量128.44万手,占当月成交量的30%。“开通夜盘有助于国内外市场接轨,企业可以根据实时价格配置生产计划和设计套保方案,对于企业风险管理和稳定经营十分重要。”廖承涛说。